Lunes 19 de octubre 2026
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Al ingresar al último trimestre de 2026, existen buenas razones para mantener el optimismo respecto a los mercados globales de renta variable. A pesar de la incertidumbre geopolítica, las preocupaciones sobre las valuaciones y las dudas en torno a la sostenibilidad del boom de la inteligencia artificial, los fundamentos subyacentes de las empresas cotizadas siguen siendo alentadores.
Las ganancias corporativas están creciendo con solidez, las condiciones financieras son favorables y, lo que es más importante, gran parte del desempeño del mercado está siendo impulsado por mejoras genuinas en la rentabilidad, y no simplemente por inversores dispuestos a pagar precios más altos por las acciones.
El argumento más convincente a favor de la renta variable es el crecimiento de las ganancias. En los mercados globales, las utilidades corporativas han continuado expandiéndose en 2026, con expectativas que apuntan a un crecimiento sólido adicional hacia 2027. En Estados Unidos, el impulso de las ganancias ha sido particularmente alentador, con un crecimiento que se acelera respecto a las tasas registradas en 2024 y 2025. Esto importa porque, en el largo plazo, las ganancias corporativas son el principal motor de los retornos de los mercados de renta variable.
Quizás más relevante aún es el hecho de que el crecimiento de las ganancias ha estado superando la apreciación de los precios de las acciones en algunos segmentos del mercado. Cuando las utilidades suben más rápido que los precios de las acciones, las valuaciones se vuelven más atractivas. En otras palabras, incluso tras un período de desempeño positivo del mercado, los inversores podrían estar pagando menos por cada dólar de ganancias corporativas que antes. Los mercados fuertes no implican necesariamente mercados caros.
El crecimiento también se está ampliando más allá del sector tecnológico. Una de las preocupaciones más persistentes sobre la renta variable estadounidense ha sido su dependencia de un puñado de grandes empresas tecnológicas. Si bien estos negocios han sido sin duda impulsores importantes de las ganancias y los retornos del mercado, el panorama se está volviendo más equilibrado. El crecimiento de las utilidades fuera del sector tecnológico se ha fortalecido, lo que sugiere que la expansión en la rentabilidad corporativa se está extendiendo a lo largo de la economía en sentido más amplio. Este es un desarrollo importante, dado que un mercado respaldado por la mejora de las ganancias en sectores como el industrial, el financiero, el de consumo y otros es, podría argumentarse, más resiliente que uno que depende de un grupo reducido de empresas.
También hay razones crecientes para creer que la inversión en inteligencia artificial está comenzando a traducirse en beneficios económicos tangibles. Durante varios años, los inversores se preguntaron cuándo las enormes sumas destinadas a infraestructura de AI generarían mejoras mensurables en la productividad y la rentabilidad. La aceleración en el crecimiento de las ganancias corporativas durante 2026 es consistente con la posibilidad de que algunos de estos beneficios estén comenzando a materializarse, aunque aún es demasiado pronto para atribuir la mejora directamente a la AI.
Otra fuente de fortaleza subestimada es la posición financiera de las empresas estadounidenses. Los gastos por intereses corporativos, medidos en relación con los ingresos, se mantienen excepcionalmente bajos según los estándares históricos, a pesar del entorno de tasas de interés más elevadas de los últimos años. Esto refleja la capacidad de muchas empresas para asegurar costos de financiamiento a tasas históricamente atractivas, junto con un sólido crecimiento de los ingresos y una gestión de balance generalmente disciplinada. Una carga de intereses relativamente modesta deja más ingresos disponibles para la inversión, los dividendos y los accionistas, al tiempo que proporciona un colchón ante la incertidumbre económica.
Los costos energéticos ofrecen otro motivo para mantener perspectiva. Aunque las tensiones geopolíticas que involucran a Irán han generado preocupaciones sobre los precios del petróleo y las interrupciones en el suministro, la economía estadounidense es considerablemente menos intensiva en energía que en décadas anteriores. El gasto energético en relación con el PIB es estructuralmente bajo según los estándares históricos, lo que significa que un aumento en los precios del petróleo no necesariamente conlleva las mismas consecuencias económicas que los shocks petroleros de la década de 1970.
La volatilidad del mercado también se mantiene relativamente contenida, lo que apoya aún más las perspectivas favorables para la renta variable hacia fin de año. El VIX, una medida ampliamente seguida de la volatilidad esperada del mercado de renta variable estadounidense, se ha mantenido bajo, lo que sugiere que los inversores no anticipan actualmente turbulencias severas en el mercado.
Nuestro mensaje central es directo: los mercados de renta variable han tenido un buen desempeño, pero han sido en gran medida las ganancias corporativas las que han cargado con el mayor peso. Si eso continúa, existe un argumento creíble para que la renta variable global cierre 2026 con solidez, con oportunidades adicionales que se extienden hacia 2027.
Nos gustaría agradecerle a Dominion Capital Strategies por escribir este contenido y compartirlo con nosotros.
Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI.
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