Lunes 16 de febrero 2026
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La relación del mercado con la inteligencia artificial ha experimentado un giro brusco, pasando de un entusiasmo pleno a una recalibración cargada de ansiedad. Las acciones de software han sufrido la mayor caída de 12 meses sin recesión en más de 30 años, con el sector perdiendo 2 billones de dólares en capitalización bursátil desde su máximo, reduciendo su peso en el S&P 500 del 12% al 8,4%. LPL Financial cerró un 8,31% a la baja el 10 de febrero, tras desplomarse un 11% en la operativa del mediodía, mientras que Charles Schwab cayó un 7,42% y Raymond James Financial perdió un 8,75%.
Las acciones de software estuvieron en el epicentro, cayendo tanto que el valor de las incluidas en un ETF de iShares se redujo en casi 1 billón de dólares en siete días. El detonante llegó cuando Altruist Corp presentó una herramienta de planificación fiscal con IA y Anthropic lanzó complementos para su asistente Claude dirigidos a servicios profesionales. Estos anuncios provocaron una reevaluación inmediata porque hicieron tangible algo que los inversores habían considerado teórico: herramientas de IA compitiendo directamente con servicios de alto margen que cobran honorarios premium.
La caída se extendió a otros sectores. Thomson Reuters publicó sus resultados del cuarto trimestre el 5 de febrero, esperando un crecimiento orgánico de ingresos cercano al 8% en 2026 junto con una mejora de 100 puntos básicos en el margen operativo; sin embargo, Thomson Reuters Corporation acumulaba una caída del 28% en el año al 11 de febrero. Para el jueves, la narrativa de disrupción ya se había expandido a la logística, con C.H. Robinson y RXO desplomándose un 20% y 25% respectivamente tras el lanzamiento de una herramienta de transporte basada en IA.
El PER forward del sector de software ha caído de 35 veces a finales de 2025 a alrededor de 20 veces, el nivel absoluto más bajo desde 2014 y apenas por encima del S&P 500 en general. Los mercados temen que los fosos competitivos se hayan debilitado, haciendo a las empresas más fáciles de reemplazar por IA, mientras que el rango de resultados posibles se ha ampliado, dificultando asignar valoraciones justas.
Sin embargo, el pánico presenta evidentes vacíos analíticos. Los asesores financieros llevan más de una década ofreciendo opciones automatizadas, pero las soluciones de robo-advice solo alcanzaron una penetración del 2-4%, lo que sugiere que la disponibilidad tecnológica y la adopción no avanzan al mismo ritmo. El CEO de Nvidia, Jensen Huang, calificó los temores sobre la sustitución del software empresarial por IA como “lo más ilógico del mundo”, argumentando que la IA mejorará las herramientas existentes en lugar de reinventarlas.
Críticamente, hay poca evidencia fundamental de deterioro. Para el año calendario 2026, los analistas proyectan un crecimiento de beneficios del 14,1% y de ingresos del 7,3% para el S&P 500. Los mercados están reajustando valoraciones de empresas cuyas estimaciones de beneficios futuros incluso han mejorado, lo que sugiere que predominan factores emocionales más que analíticos. Los estrategas de JPMorgan ven potencial de rebote basándose en una “visión excesivamente bajista sobre la disrupción de la IA y sólidos fundamentales”, mientras que el CEO de Goldman Sachs, David Solomon, afirmó que considera que la venta fue “demasiado amplia”.
Las implicaciones para los modelos de negocio requieren un análisis matizado. La fijación de precios por usuario enfrenta presión a medida que los agentes de IA reducen la necesidad de personal, pero los modelos basados en consumo, en resultados y la consolidación de plataformas ofrecen vías para capturar valor. No todas las empresas de software enfrentan el mismo riesgo. Aquellas con flujos de trabajo profundamente integrados, ventajas de datos propietarios o aplicaciones críticas para la misión mantienen posiciones defensivas más sólidas.
La exposición neta de los hedge funds al software ha caído a nuevos mínimos de cinco años en 2025, tras continuar rotando fuera del sector. El capital institucional sofisticado salió agresivamente, dejando a otros inversores sosteniendo posiciones durante fuertes caídas. Ahora los inversores buscan el próximo dominó en caer, creando ciclos auto-reforzados en los que identificar industrias vulnerables se vuelve más importante que el análisis fundamental.
La respuesta adecuada combina convicción en negocios de calidad con humildad respecto al timing y al poder de las narrativas. Las empresas con ventajas competitivas genuinas, balances sólidos y gestión adaptable merecen paciencia en medio de la volatilidad. Sin embargo, reconocer que la acción del precio a corto plazo puede permanecer desconectada de los fundamentales implica dimensionar posiciones que permitan soportar caídas sin verse forzado a vender.
El momento actual pone a prueba si los inversores pueden distinguir entre amenazas reales y pánico temporal. La IA sin duda alterará modelos de negocio y redefinirá dinámicas competitivas. Si la caída de esta semana representa el inicio de ese proceso o una sobrerreacción emocional que crea oportunidades depende menos de las capacidades de la IA que de las características específicas de cada empresa, sus fosos defensivos y su capacidad de adaptación.
Los inversores que naveguen con éxito este entorno evitarán ambos extremos: ni minimizarán la disrupción de la IA como irrelevante ni se rendirán ante narrativas que afirman que todo el software enfrenta la obsolescencia. Los mercados recompensan la diferenciación, pero solo a quienes cuentan con la paciencia y la diversificación necesarias para soportar períodos en los que la venta indiscriminada supera al análisis cuidadoso.
Nos gustaría agradecerle a Dominion Capital Strategies por escribir este contenido y compartirlo con nosotros.
Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI.
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