{"id":4832,"date":"2022-08-09T14:18:25","date_gmt":"2022-08-09T19:18:25","guid":{"rendered":"https:\/\/www.kngadvisors.co.uk\/?p=4832"},"modified":"2022-08-09T14:18:25","modified_gmt":"2022-08-09T19:18:25","slug":"desmontando-falsas-narrativas-parte-4-invertir-en-anti-burbujas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/kngadvisors.com\/en\/desmontando-falsas-narrativas-parte-4-invertir-en-anti-burbujas\/","title":{"rendered":"Desmontando falsas narrativas (Parte 4): Invertir en anti-burbujas"},"content":{"rendered":"<div style=\"height:40px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h3 class=\"wp-block-heading\"><strong><em>Martes 9 de Agosto del 2022<\/em><\/strong><\/h3>\n\n\n\n<p><strong>Escucha este resumen de los mercados reproduciendo el siguiente audio&#8230;<\/strong><\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-audio\"><audio controls src=\"https:\/\/kngadvisors.com\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/SPN-1.mp3\"><\/audio><figcaption>Audio en Espa\u00f1ol<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-audio\"><audio controls src=\"https:\/\/kngadvisors.com\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/ENG.mp3\"><\/audio><figcaption>Audio en Ingl\u00e9s<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<div style=\"height:41px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-columns is-layout-flex wp-container-core-columns-is-layout-9d6595d7 wp-block-columns-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/kngadvisors.com\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/Indices-de-Bolsas-de-Valores.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-4833\"\/><\/figure>\n\n\n\n<div style=\"height:40px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/kngadvisors.com\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/Indices-de-Bolsas-de-Valores-3.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-4835\"\/><\/figure>\n<\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-column is-layout-flow wp-block-column-is-layout-flow\">\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/kngadvisors.com\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/Indices-de-Bolsas-de-Valores-4.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-4834\"\/><\/figure>\n\n\n\n<div style=\"height:40px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-full\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/kngadvisors.com\/wp-content\/uploads\/2022\/08\/Indices-de-Bolsas-de-Valores-2.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-4836\"\/><\/figure>\n<\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\"><strong>A lo largo del mes pasado, hemos analizado las falsas narrativas que creemos que predominan en los mercados financieros hoy en d\u00eda.<\/strong>..<\/h4>\n\n\n\n<div style=\"height:28px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<p>Esto no ha sido, ni mucho menos, un proceso exhaustivo, ya que hay muchos otros temas importantes que creemos que son err\u00f3neos, que no est\u00e1n respaldados por pruebas y que se han convertido en la corriente de pensamiento principal.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Sin embargo, este es probablemente un buen momento para hacer una pausa y pensar en lo que podemos concluir hasta ahora de nuestra discusi\u00f3n sobre las falsas narrativas.<\/p>\n\n\n\n<p>Como hemos dicho antes, las narrativas son dispositivos poderosos. Se puede tomar un sistema o una serie de acontecimientos extremadamente complejos, como la fundaci\u00f3n de un pa\u00eds o los cambios en una sociedad, y mediante el poder de la narraci\u00f3n darles un significado que sea f\u00e1cil de entender.<\/p>\n\n\n\n<p>A veces, estas narraciones pueden alejarse de la realidad, y cuando lo hacen pueden tener consecuencias importantes. El precio de los activos, como las acciones, se basa en gran medida en las narrativas. Cu\u00e1l es la \u201chistoria\u201d que explica las perspectivas de una determinada empresa o sector de la econom\u00eda. Estas historias son las que determinan las decisiones de asignaci\u00f3n de capital.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:18px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">\u00bfQui\u00e9n querr\u00eda invertir en una empresa o sector que est\u00e1 destinado a \u201cdesaparecer\u201d? A la inversa, \u00bfqui\u00e9n no querr\u00eda invertir en el sector que est\u00e1 \u201ccambiando el mundo\u201d?<br><\/h4>\n\n\n\n<p>Comprender las narrativas que influyen en los asignadores de capital contribuye en gran medida a explicar la valuaci\u00f3n de los activos, por lo que entender estas narrativas puede ayudarnos a buscar oportunidades de inversi\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n<p>Algunas narrativas convincentes est\u00e1n respaldadas por pruebas. Los \u201cmercados emergentes\u201d son una narrativa, una historia que explica un complejo proceso de industrializaci\u00f3n, cambio demogr\u00e1fico y adopci\u00f3n de nuevas tecnolog\u00edas en los pa\u00edses de renta baja. Las pruebas que apoyan esta historia son abrumadoras. El ascenso de China como potencia econ\u00f3mica mundial es imposible de discutir.<\/p>\n\n\n\n<p>Sin embargo, algunas narrativas carecen de las pruebas que deber\u00edan ser necesarias para creer la historia. De todas formas, esto no impide que tales narrativas se conviertan en la corriente principal. Las narrativas especialmente convincentes pueden convertirse en creencias generalizadas que la mayor\u00eda defender\u00e1.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:28px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">En los mercados financieros, algunas narrativas pueden presentar caracter\u00edsticas casi religiosas&#8230;<\/h4>\n\n\n\n<p>Suelen ser narrativas sobre temas controvertidos, a veces relacionados con las nuevas tecnolog\u00edas. Los asignadores de capital y los inversores minoristas se apegan tanto a su creencia en la historia que toman decisiones de inversi\u00f3n dr\u00e1sticas basadas en estas ideas, lo que a su vez repercute en los precios de los activos relacionados. Este proceso es el que da lugar a las burbujas de precios de los activos, y a sus posteriores desplomes.<\/p>\n\n\n\n<p>Bajo la superficie, este proceso tambi\u00e9n da lugar a las \u201cantiburbujas\u201d, un t\u00e9rmino acu\u00f1ado por Diego Parilla. Es lo contrario de la burbuja, es la supresi\u00f3n del descubrimiento de precios en los activos afectados negativamente por la narrativa que impulsa la burbuja. Las antiburbujas son subidas de precios a la espera de que se produzcan, el proceso de descubrimiento de precios se retrasa por los bandazos emocionales de los mercados esclavizados por una historia diferente. <\/p>\n\n\n\n<p>Del mismo modo que las burbujas pueden desplomarse repentinamente cuando la realidad se pone al d\u00eda con las falsas narrativas que las sustentan, las antiburbujas pueden experimentar muy repentinamente subidas de precios cuando la realidad se pone al d\u00eda con el valor oculto del activo.<\/p>\n\n\n\n<blockquote class=\"wp-block-quote is-layout-flow wp-block-quote-is-layout-flow\"><p>Las antiburbujas son narrativas infravaloradas con fuertes pruebas de apoyo. Todo lo contrario de las burbujas (falsas narrativas sobrevaloradas con d\u00e9biles pruebas de apoyo). Cada \u201cantiburbuja\u201d tiene su correspondiente \u201cfalsa narrativa\u201d que mantiene el precio del activo en cuesti\u00f3n artificialmente bajo.&nbsp;<\/p><cite>Dominion Capital Strategies<\/cite><\/blockquote>\n\n\n\n<p>Para identificar las antiburbujas es necesario identificar primero la falsa narrativa y, a continuaci\u00f3n, trabajar hacia atr\u00e1s para encontrar las oportunidades de antiburbujas. Invertir en ellas antes de que sus historias se conviertan en la corriente principal y se acepten como realidad puede ofrecer rendimientos de inversi\u00f3n muy atractivos a largo plazo.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:18px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Veamos un ejemplo de lo que creemos que es una gran antiburbuja hoy en d\u00eda.<\/h4>\n\n\n\n<p>El cambio clim\u00e1tico es un tema que, fuera de la pol\u00edtica racial o el derecho al aborto en Estados Unidos, probablemente engendra las respuestas emocionales m\u00e1s extremas de la gente cuando se discute. Los mercados financieros no han escapado a esto. <\/p>\n\n\n\n<p><\/p>\n\n\n\n<p>El movimiento ESG, la desinversi\u00f3n en combustibles f\u00f3siles, la \u201cinversi\u00f3n \u00e9tica\u201d, son temas que han cambiado la estructura de la gesti\u00f3n de activos y han tenido un impacto dram\u00e1tico en el rendimiento de los precios de los activos en los sectores vinculados a estos temas, especialmente en la energ\u00eda.<\/p>\n\n\n\n<p>Un malentendido fundamental del sistema energ\u00e9tico mundial y de las formas m\u00e1s pragm\u00e1ticas de descarbonizar, es la \u201cfalsa narrativa\u201d aqu\u00ed. Es algo as\u00ed: los combustibles f\u00f3siles son \u201cmalos\u201d, las empresas que los producen son siniestras y las fuentes de energ\u00eda renovable pronto los eliminar\u00e1n de la combinaci\u00f3n energ\u00e9tica mundial.<\/p>\n\n\n\n<p>Esta falsa narrativa ha tenido efectos dram\u00e1ticos en el sistema energ\u00e9tico mundial. La inversi\u00f3n en ESG y la desinversi\u00f3n en combustibles f\u00f3siles han hecho que los mercados de capitales mundiales dejen de invertir en los productores de combustibles f\u00f3siles.<\/p>\n\n\n\n<p>Las empresas productoras de combustibles f\u00f3siles cotizan hoy con las valoraciones m\u00e1s bajas de la historia, en algunos casos previendo un inminente colapso de la demanda. Algunas empresas mineras de carb\u00f3n cotizan con valuaciones tan bajas que producen el equivalente a todo el valor de la empresa en flujos de caja libres en solo 12 meses de funcionamiento (es decir, podr\u00eda recomprar el 100% de la empresa en el mercado con los beneficios de 12 meses de operaciones comerciales).&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<p>Muchas empresas petroleras y de gas cotizan con valuaciones que implican que efectivamente van a cerrar el negocio en alg\u00fan momento de los pr\u00f3ximos 5 a 10 a\u00f1os, con poco o ning\u00fan valor atribuido a sus activos m\u00e1s all\u00e1 de ese plazo.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:23px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">\u00bfCu\u00e1l es la realidad?&nbsp;<\/h4>\n\n\n\n<p>Para ello, resulta \u00fatil observar los datos en bruto. Como inversores, tenemos que intentar ser lo m\u00e1s imparciales posible a la hora de evaluar los temas estructurales.<\/p>\n\n\n\n<p>Quiz\u00e1 le sorprenda saber que la demanda mundial de carb\u00f3n es actualmente la m\u00e1s alta de la historia. La demanda mundial de petr\u00f3leo no est\u00e1 lejos de alcanzar nuevos m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. Mientras tanto, la energ\u00eda e\u00f3lica y la solar, combinadas, generan solo el 1% de la energ\u00eda mundial.<\/p>\n\n\n\n<p>Los combustibles f\u00f3siles, por tanto, pueden ofrecer una oportunidad antiburbuja a las evaluaciones actuales. No est\u00e1n ni mucho menos muertas, a pesar de que los mercados financieros est\u00e1n valorando un colapso inminente.<\/p>\n\n\n\n<p>Incluso con una serie de supuestos muy generosos sobre el desarrollo de las energ\u00edas renovables en el futuro (suponiendo un aumento de cuatro veces en el ritmo anual de inversi\u00f3n durante los pr\u00f3ximos 30 a\u00f1os) y suponiendo que los esfuerzos de descarbonizaci\u00f3n en industrias como la agricultura y la construcci\u00f3n se ajusten a lo previsto, la demanda mundial de petr\u00f3leo y gas solo se reducir\u00e1 en un 15% respecto a los niveles actuales para 2050.&nbsp;<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-pullquote\"><blockquote><p>Lo que muchos comentaristas de este tema pasan por alto es que los mercados emergentes, como China, India, el Sudeste Asi\u00e1tico y \u00c1frica, experimentaron un importante aumento de la demanda de energ\u00eda a medida que se industrialicen, y gran parte de ella vendr\u00e1 en forma de combustibles f\u00f3siles.<\/p><cite>Dominion Capital Strategies<\/cite><\/blockquote><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Mientras tanto, la falsa narrativa de la muerte inminente de los combustibles f\u00f3siles ha privado de capital a las empresas productoras de combustibles f\u00f3siles<\/strong>, lo que significa que la inversi\u00f3n en nuevos activos de producci\u00f3n para abastecer la demanda mundial est\u00e1 en sus niveles m\u00e1s bajos en m\u00e1s de una d\u00e9cada. Una menor oferta combinada con una mayor demanda da lugar a precios m\u00e1s altos, lo que explica en gran medida la actual inflaci\u00f3n de la energ\u00eda. No hay ning\u00fan incentivo para que estas empresas inviertan en nuevos suministros ahora, los mercados y la sociedad en general solo les castigar\u00e1n por hacerlo.<\/p>\n\n\n\n<p>Si a esto le a\u00f1adimos la invasi\u00f3n rusa a Ucrania y la repentina comprensi\u00f3n en Europa de que confiar en un dictador neofascista para su energ\u00eda fue un error, ahora hay una importante ola de demanda de pa\u00edses como Alemania para obtener su energ\u00eda de cualquier lugar que no sea Rusia. Esto significar\u00e1, a corto plazo, carb\u00f3n de pa\u00edses como Australia y GNL (gas) de Estados Unidos, Canad\u00e1 y Oriente Medio. No habr\u00e1 otra manera de mantener las luces encendidas en Europa durante los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os, simplemente no es posible construir las energ\u00edas renovables lo suficientemente r\u00e1pido en el corto plazo.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:32px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Empresas petroleras&#8230;<\/h4>\n\n\n\n<p>Las empresas petroleras y de gas cotizan hoy en d\u00eda, como ya se ha mencionado, en l\u00ednea con la falsa narrativa de que es probable que no duren mucho tiempo como empresas rentables. Cotizan con un descuento del 60% respecto a sus valuaciones medias a largo plazo. El sector energ\u00e9tico cotiza con un porcentaje de valor cercano al m\u00e1s bajo de la historia respecto al valor del S&amp;P 500.<\/p>\n\n\n\n<p>El gasto en exploraci\u00f3n e inversi\u00f3n en energ\u00eda est\u00e1 en su punto m\u00e1s bajo en m\u00e1s de una d\u00e9cada (lo que implica que hay poca oferta nueva en l\u00ednea), mientras que la demanda est\u00e1 aumentando y est\u00e1 cerca de nuevos m\u00e1ximos hist\u00f3ricos. Este trimestre, Exxon Mobil (16.000 millones de d\u00f3lares) gener\u00f3 m\u00e1s flujo de caja libre que Alphabet (13.000 millones de d\u00f3lares). Chevron (10.000 millones de d\u00f3lares) no estaba muy lejos.<\/p>\n\n\n\n<p>Despu\u00e9s de haber sido demonizados durante los \u00faltimos 20 a\u00f1os, algunos valores muy \u201cpoco sexy\u201d est\u00e1n ahora de moda. Los contratistas de defensa occidentales, por ejemplo, vilipendiados durante mucho tiempo y excluidos de los mandatos ESG, son ahora aclamados por todo el espectro pol\u00edtico democr\u00e1tico occidental, ya que suministran a las fuerzas armadas de Ucrania armas que est\u00e1n causando un gran da\u00f1o al ej\u00e9rcito ruso. Es curioso lo r\u00e1pido que pueden cambiar las cosas.<\/p>\n\n\n\n<p>Del mismo modo, dir\u00edamos que, en contra de su reputaci\u00f3n negativa, el \u201cgran petr\u00f3leo\u201d es un activo fundamental para la democracia occidental, ya que suministra la energ\u00eda necesaria para mantener nuestras econom\u00edas. La alternativa al \u201cgran petr\u00f3leo\u201d no son m\u00e1s turbinas e\u00f3licas y paneles solares. La alternativa es un mundo en el que los combustibles f\u00f3siles est\u00e9n controlados \u00fanicamente por dictadores, que no est\u00e9n sujetos a mandatos de ESG, y que puedan nombrar sus condiciones a un orden democr\u00e1tico occidental que se equivoc\u00f3 catastr\u00f3ficamente en su estrategia energ\u00e9tica.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Esto es, proponemos, una \u201cantiburbuja\u201d.<\/strong> A medida que la falsa narrativa del \u201cfin de los combustibles f\u00f3siles\u201d, personificada por la inversi\u00f3n ESG, se derrumba ante los acontecimientos del mundo real, la antiburbuja de los productores de combustibles f\u00f3siles de alta calidad, de propiedad occidental, cuyos valores de activos han sido suprimidos durante a\u00f1os, puede estar en la c\u00faspide de un inesperado retorno a la prominencia, la fortuna y los altos rendimientos de la inversi\u00f3n para los accionistas.<\/p>\n\n\n\n<p><em><strong>Esto puede ocurrir antes de lo que muchos piensan.<\/strong>&#8230;<\/em><\/p>\n\n\n\n<p><em>Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI. Copyright \u00a9 2021 Dominion Capital Strategies, Todos los derechos reservados.<\/em><\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:74px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<hr class=\"wp-block-separator has-alpha-channel-opacity\"\/>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\"><strong>Puedes ver los videos de nuestros <em>res\u00famenes de los mercados semanales<\/em> en nuestro canal de YouTube&#8230;<\/strong><\/h4>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-buttons is-content-justification-center is-layout-flex wp-container-core-buttons-is-layout-16018d1d wp-block-buttons-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-button\"><a class=\"wp-block-button__link has-background\" href=\"https:\/\/www.youtube.com\/channel\/UCVqhMVP4u2reAfJZOe6UyJQ\" style=\"background:linear-gradient(135deg,rgb(254,205,165) 0%,rgb(254,45,45) 50%,rgb(107,0,0) 100%)\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">YouTube<\/a><\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div style=\"height:70px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">To begin receiving financial advice and learn more about secure investment opportunities in the market<\/h4>\n\n\n\n<div style=\"height:25px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n\n\n<div style=\"height:39px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<div class=\"wp-block-buttons is-content-justification-center is-layout-flex wp-container-core-buttons-is-layout-16018d1d wp-block-buttons-is-layout-flex\">\n<div class=\"wp-block-button is-style-fill\"><a class=\"wp-block-button__link has-white-color has-text-color has-background\" href=\"https:\/\/wa.me\/%2B5219983460764\" style=\"background:linear-gradient(135deg,rgb(0,255,204) 0%,rgb(17,17,61) 90%)\" target=\"_blank\" rel=\"noreferrer noopener\">Contact an advisor<\/a><\/div>\n<\/div>\n\n\n\n<div style=\"height:100px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Martes 9 de Agosto del 2022 Escucha este resumen de los mercados reproduciendo el siguiente audio&#8230; A lo largo del mes pasado, hemos analizado las falsas narrativas que creemos que predominan en los mercados financieros hoy en d\u00eda&#8230; Esto no ha sido, ni mucho menos, un proceso exhaustivo, ya que hay muchos otros temas importantes [&hellip;]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":4840,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_joinchat":[],"footnotes":""},"categories":[18],"tags":[19],"class_list":["post-4832","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-noticias","tag-finanzas"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/kngadvisors.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4832","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/kngadvisors.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/kngadvisors.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/kngadvisors.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/kngadvisors.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=4832"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/kngadvisors.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4832\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/kngadvisors.com\/en\/wp-json\/"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/kngadvisors.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=4832"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/kngadvisors.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=4832"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/kngadvisors.com\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=4832"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}