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Para empezar a tomar una asesoría financiera y aprender más sobre las oportunidades de inversión seguras en el mercado…

Percepción versus realidad

July 10, 2023

by adminkng News

Lunes 10 de Julio del 2023

Escucha este resumen de los mercados reproduciendo el siguiente audio…

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Como inversores que actúan día a día, mes a mes, año a año, es fácil perderse en los datos, el flujo de noticias y las emociones que conlleva la toma de decisiones sobre dónde asignar el capital.

Creemos que, para invertir con éxito a largo plazo, es importante plantearse preguntas importantes que nos sirvan de base y nos ayuden a orientar el proceso de toma de decisiones de inversión.

En nuestra opinión, la pregunta fundamental para todos los inversores es bastante sencilla: ¿qué estamos intentando hacer realmente?

Creemos que la respuesta a esta pregunta se encuentra entre la percepción y la realidad.
Las percepciones de cómo funciona el mundo, de cómo está ordenado, pueden a veces divergir mucho de la realidad. Puede haber una creencia muy extendida que, cuando se examina mediante la recopilación y el análisis de datos sólidos, resulta ser incorrecta. Es en esta brecha entre percepciones y realidades donde residen las oportunidades y los riesgos para los inversores.

A veces, esta brecha en las percepciones puede tener implicaciones importantes. Gobiernos, mercados financieros, poblaciones enteras de personas pueden responder a sus percepciones distorsionadas de la realidad que luego tienen importantes implicaciones en el mundo real.
Un excelente ejemplo de ello es la percepción que el público y los medios de comunicación tienen del terrorismo. Si observamos los datos de la cobertura mediática de las principales fuentes, como el New York Times y The Guardian, y luego tomamos todos los artículos de noticias publicados que cubren cuestiones relacionadas con la mortalidad humana y los dividimos por temas, encontramos que más de un tercio (>33%) de los artículos publicados se centran en el tema del terrorismo. Más del 23% se centran en el homicidio; esto significa que más de la mitad de los artículos publicados en los principales medios de comunicación se enfocan únicamente en el terrorismo y el homicidio como temas.

Esta concentración en los temas repercute en las percepciones del público y, en consecuencia, en la toma de decisiones de los gobiernos. Si el temor al terrorismo es elevado, los gobiernos responden a ello con cambios en la legislación para “luchar contra el terrorismo”. Estados Unidos incluso ha librado dos grandes guerras en las dos últimas décadas en respuesta a la amenaza percibida del terrorismo.

Pero si nos fijamos en los datos sobre las causas de muerte en Estados Unidos, como indicador de lo preocupada que debería estar realmente la gente por el terrorismo y el homicidio, encontramos algo notable. El terrorismo fue responsable de menos del 0,01% de las muertes en Estados Unidos, mientras que el homicidio lo fue del 0,9%. Así pues, en total, el homicidio y el terrorismo representan menos del 1% de las muertes en EE.UU. (y podemos suponer que en el mundo desarrollado occidental ocurre casi lo mismo), mientras que más del 50% de la cobertura mediática sobre muertes humanas se centró en estos temas.

Se trata de una divergencia dramática entre las percepciones (“el terrorismo y los homicidios son algo de lo que debemos preocuparnos”) y la realidad (“estos temas son una fracción minúscula de las muertes y realmente no merece la pena preocuparse en absoluto”). Las diferencias entre percepción y realidad tienen consecuencias en el mundo real y es algo de lo que todo el mundo debería ser consciente.

Estos desfases entre realidad y percepción también pueden darse en los mercados financieros. Y el resultado es que los precios de los activos pueden reflejar a veces las percepciones distorsionadas en lugar de la realidad. Esto crea riesgos y oportunidades.

Si las percepciones son demasiado optimistas y usted posee un activo, existe un alto riesgo de que los precios caigan si la realidad se pone al día y se fija el precio. Por otro lado, si las percepciones son demasiado negativas, la compra de un activo puede ser una buena idea de inversión, ya que cuando (finalmente) la realidad se ponga al día con el precio del activo, el precio debería subir. A veces puede subir mucho.

Vemos esta brecha entre percepción y realidad en muchos de los sectores en los que centramos nuestra investigación.

En las últimas semanas hemos hablado precisamente de esta brecha como posible fuente de oportunidades en el debate en torno a la inteligencia artificial (IA). El mercado percibe que algunas empresas van a sufrir importantes trastornos con la introducción de la IA, y los precios de esas acciones han caído drásticamente en algunos casos para reflejar esa percepción. Si esa percepción es errónea, si esas empresas acaban funcionando bien en los próximos años, es probable que los precios de esas acciones suban significativamente a medida que la realidad obligue a cambiar de nuevo las percepciones.

Las grandes noticias y los temas controvertidos, como la inteligencia artificial, pueden ser un terreno fértil para los inversores. Hay que ir con cuidado, pero creemos que las perturbaciones que provocan en los mercados temas como este, y muchos otros, ofrecen oportunidades de inversión muy interesantes para el inversor prudente.

Nos gustaría agradecerle a Dominion Capital Strategies por escribir este contenido y compartirlo con nosotros.

Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI.

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¿Otro sacudón hacia el endurecimiento de las materias primas?

July 3, 2023

by adminkng News

Lunes 1ro de Julio del 2023

Es fácil olvidarlo, pero hace menos de 18 meses Rusia sorprendió al mundo con la invasión a gran escala de un país vecino, independiente y democrático. Ucrania sorprendió al mundo deteniendo en seco el ataque ruso e infligiendo grandes pérdidas a las fuerzas invasoras.

Tanto Rusia como Ucrania son importantes exportadores de materias primas y, como consecuencia del conflicto, se interrumpió el suministro de estas, lo que provocó importantes subidas de precios.

Cuando se interrumpe el suministro de cualquier bien o servicio, cabe esperar una subida de los precios a corto plazo. La duración de esta subida de precios depende de lo crítico que sea el bien o servicio, lo que en economía se denomina “elasticidad precio de la demanda”.

Un bien con una elevada elasticidad precio de la demanda es probablemente algo que la gente puede sustituir fácilmente, por lo que, si el precio sube considerablemente, se producirá una sustitución por otros productos y una importante caída simultánea de la demanda. Imaginemos, por ejemplo, que el precio mundial de la banana aumenta un +300%. Suponiendo que el precio de otras frutas se mantenga sin cambios, la mayoría de los consumidores de fruta probablemente dejarían de comprar bananas y se limitarían a comprar otra cosa, como manzanas o naranjas. Las bananas como bien tienen una alta elasticidad precio de la demanda, es decir, si los precios suben mucho, la demanda baja mucho.

Este proceso de colapso de la demanda en respuesta a precios más altos para un bien con alta elasticidad precios también funciona para que los precios bajen rápidamente. Si la demanda de un bien cae rápidamente, los precios bajarán, ya que el mercado de ese bien volverá al equilibrio (donde la demanda = la oferta) más rápidamente.

Pero no todos los bienes tienen una alta elasticidad precio de la demanda, algunos tienen una elasticidad precio más baja. Se trata de bienes en los que no es fácil sustituirlos por otros y en los que no es fácil renunciar a su consumo. Renunciar al consumo de bananas no es un gran problema para la mayoría de los consumidores, pero ¿qué ocurre con la electricidad?

Muchas de las materias primas utilizadas para producir electricidad, como el gas natural, el carbón o el petróleo suelen tener una menor elasticidad precios porque, a corto plazo, un país como Alemania o Estados Unidos necesita mantener la luz encendida. Si los precios del carbón o del gas aumentan un +200% a corto plazo, debido a una interrupción importante del suministro, como una guerra, los compradores de esos productos deben seguir comprando, ya que no pueden sustituirlos fácilmente. Esto agrava aún más la magnitud de la subida de los precios, ya que la demanda no disminuye tan rápidamente, lo que empeora la interrupción de la oferta a corto plazo.

El año pasado vimos exactamente esta situación. El suministro mundial de materias primas se vio interrumpido por la guerra de Ucrania, los precios subieron pero la demanda permaneció relativamente inalterada, lo que exacerbó la escalada de los precios.

Esto se vio agravado por el hecho de que muchos mercados de materias primas estaban tensos tras años de baja inversión. ¿Qué significa esto? Un mercado tenso es aquel en el que hay poca capacidad disponible u ociosa para responder a los cambios en los precios. Un mercado relajado sería aquel en el que una subida de precios desbloquearía rápidamente un montón de nueva oferta, ayudando a aliviar la subida de precios. Un mercado tenso es lo contrario, es decir, un mercado en el que hay pocas perspectivas de que se produzcan nuevos suministros a corto plazo para responder a la subida de los precios. En muchos mercados de materias primas se ha invertido mucho menos en nueva capacidad de oferta en los últimos cinco años o más, y en algunos casos se han registrado los niveles más bajos de inversión relativa en décadas. La estrechez de muchos mercados de materias primas el año pasado, combinada con una importante interrupción del suministro (una gran guerra), fue el factor que más contribuyó a la rápida subida de los precios de algunas materias primas.

Los mercados, los medios financieros y los participantes en el mercado tienen poca memoria. Muy pocos hablan actualmente de la perspectiva de más subidas sorpresivas de los precios de las materias primas. Pero si nos fijamos en las causas de las subidas de precios del año pasado, todas ellas siguen estando muy presentes.

La guerra en Ucrania se está intensificando y no parece que vaya a amainar pronto. Además, Rusia se ve cada vez más incentivada a intentar desestabilizar otras regiones en las que está presente (África, Medio Oriente) para presionar a Occidente. El riesgo de nuevas interrupciones sorpresivas del suministro de materias primas sigue siendo muy alto en la actualidad.

Mientras tanto, la inversión en nueva capacidad de producción para la mayoría de las principales materias primas sigue siendo relativamente baja en comparación con los niveles históricos, no estamos viendo una prisa por parte de los mineros o productores de energía para abrir nuevos suministros, la disciplina de capital sigue siendo conservadora.

Siempre es difícil predecir la causa exacta de una interrupción inesperada del suministro de cualquier materia prima. Pero lo que sí sabemos es que los ingredientes para nuevas subidas de precios están ahí. Los inversores deben estar preparados e incluso considerar la posibilidad de beneficiarse de ellos si se producen.

Nos gustaría agradecerle a Dominion Capital Strategies por escribir este contenido y compartirlo con nosotros.

Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI.

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Oportunidades en los “perdedores” de la IA

June 27, 2023

by adminkng News

Martes 27 de Junio del 2023

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Audio en Español

El reciente y notable auge de los sistemas de inteligencia artificial (IA) generativa ha captado la atención y la imaginación de todo el mundo. Siendo ChatGPT el más discutido (aunque hay muchos otros sistemas de IA generativa que producen resultados muy impresionantes), ya se habla de una nueva revolución tecnológica impulsada por los sistemas de IA.

Nuestro equipo de inversión ha probado ChatGPT y se ha convertido en una herramienta útil en nuestro proceso de trabajo. Muchas otras personas con las que hablamos en distintos sectores están encontrando nuevos usos para la IA generativa como apoyo a los flujos de trabajo y mejora de la productividad. Creemos que los sistemas de IA acabarán anunciando una nueva era de progreso tecnológico.

Como ocurre con todas las nuevas tecnologías con potencial para cambiar el mundo, la IA generativa también ha captado la atención de los mercados de valores. Los valores considerados “ganadores” potenciales de la revolución de la IA han experimentado subidas espectaculares en sus valuaciones bursátiles en tan solo unos meses.

El ejemplo paradigmático de esta reciente tendencia a corto plazo ha sido el diseñador de chips Nvidia, que ha visto subir el precio de sus acciones un +192% en 2023 y cuyo valor de mercado supera ya el billón de dólares. Otras empresas tecnológicas como Microsoft, que se cree que llevan la delantera en el campo de la inteligencia artificial, también han registrado subidas significativas de sus acciones.

Creemos que tanto Nvidia como Microsoft son empresas fantásticas con una gran tecnología y, sin duda, ambas están a la vanguardia de la IA en la actualidad. Pero ambas empresas también tienen valuaciones elevadas. Esto deja poco margen para los inversores que quieran posicionarse en la evolución de la IA.

A veces, en los mercados, como inversor activo, cuando todo el mundo mira hacia un lado, es conveniente mirar hacia otro. De hecho, siempre vale la pena mirar hacia otro lado, ¡aunque no se haga ninguna inversión!
¿Qué queremos decir con “mirar hacia otro lado”? Bueno, el consenso actual en los mercados sobre la IA es que, como inversores, tenemos que elegir a los “ganadores”, las empresas que van a ver un crecimiento acelerado de los ingresos y los beneficios de la revolución de la IA.
Pero ¿qué pasa con los “perdedores” de la IA? En este contexto, mirar hacia otro lado significa mirar a las empresas que el mercado cree que van a perder con la IA. ¿Quizás haya oportunidades ahí?

Esta nueva tecnología de IA generativa está en sus inicios. Los ciclos anteriores de nuevas tecnologías nos enseñan que las expectativas sobre la rapidez con la que una nueva tecnología cambiará el mundo suelen ser demasiado optimistas al principio del ciclo. Internet iba a cambiar realmente el mundo, los evangelistas de la tecnología estaban en lo cierto en la década de 1990, pero aun así pasaron décadas antes de que eso sucediera en la práctica. También es increíblemente difícil predecir cómo se implantará una nueva tecnología y quiénes serán los ganadores o perdedores.

Mientras tanto, el mercado ya ha castigado los precios de las acciones de muchas empresas que se cree que están en peligro por la IA.

Un buen ejemplo de ello son los servicios externalizados de atención al cliente, en los que grandes empresas y gobiernos subcontratan servicios de centros de llamadas y de asistencia a empresas especializadas en la prestación de estos servicios.

A un nivel muy básico, parece bastante obvio que es probable que algunos puestos de trabajo de los centros de atención telefónica sean sustituidos por sistemas de IA generativa como ChatGPT. Pero también es bastante ingenuo, en nuestra opinión, suponer que eso sea necesariamente malo para las empresas en cuestión.

Imaginemos, por ejemplo, un gran departamento gubernamental que subcontrata los servicios del centro de atención telefónica y de asistencia para la solicitud de visados a una gran empresa experta en la materia. Ese mismo departamento no va a ir a OpenAI (creadores de ChatGPT) y pedir que todo el servicio de centro de llamadas se traslade a ChatGPT. OpenAI tampoco querría que lo hicieran.

El resultado obvio de este ejemplo de caso de usuario es que el proveedor de servicios existente integra ChatGPT en su oferta de servicios existente, con humanos e IA trabajando juntos para proporcionar un servicio mejor y más eficaz al cliente final.

El cliente final está satisfecho, ya que obtiene un servicio más eficaz que funciona. OpenAI está contenta porque se utiliza su sistema de IA. Y el proveedor de servicios está satisfecho porque ahora ofrece un producto mejor a los clientes existentes.

En todo caso, la IA puede ser un viento de cola para estas empresas de externalización de centros de llamadas. Puede que acaben siendo los “ganadores” de la IA, en lugar de los “perdedores”. Pero el precio de sus acciones ha bajado porque el mercado (erróneamente, diríamos nosotros) asume que la IA debe ser mala para los servicios de los telecentros.
Este tipo de pensamiento limitado y poco estudiado en los mercados crea oportunidades para el inversor reflexivo. Y puede haber muchas más oportunidades donde el mercado esté asumiendo que las empresas saldrán perdiendo con la IA.

Nos gustaría agradecerle a Dominion Capital Strategies por escribir este contenido y compartirlo con nosotros.

Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI.

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Aterrizaje forzoso, aterrizaje suave o sin aterrizaje

June 19, 2023

by adminkng News

Lunes 19 de Junio del 2023

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Los mercados de renta variable han tenido un buen primer semestre de 2023, con fuertes subidas en muchos de los principales índices bursátiles de todo el mundo. Los valores estadounidenses han protagonizado subidas muy sólidas, y gran parte de este aumento del valor de la renta variable ha sido impulsado por un número relativamente pequeño de acciones tecnológicas estadounidenses.

El lanzamiento y la adopción generalizada de ChatGPT y otros grandes modelos lingüísticos han echado más leña al fuego del repunte del mercado, con las expectativas de las implicaciones de la inteligencia artificial alimentando las cotizaciones bursátiles de los proveedores de tecnologías relacionadas. Los diseñadores de chips, como Nvidia, y las empresas de implementación de procesos empresariales que utilizan la IA, como Palantir, han experimentado fuertes subidas en el precio de sus acciones en los últimos meses.

Mientras tanto, sin embargo, las perspectivas de la economía mundial siguen siendo tan confusas como siempre. A pesar de una de las subidas de tasas de interés de los bancos centrales más rápidas de la historia en Estados Unidos y Europa, seguimos viendo datos económicos relativamente sólidos, especialmente en Estados Unidos. Los mercados de la vivienda han registrado cierta ralentización y caídas de precios, pero nada dramático todavía. Las tasas de crecimiento del gasto de los consumidores se han ralentizado, pero siguen siendo positivas. Y seguimos observando sorpresas al alza en los datos del mercado laboral, la más reciente en el Reino Unido.

Así pues, aunque los mercados de renta variable se han mostrado boyantes en los seis primeros meses de 2023, con el último revuelo en torno a la inteligencia artificial proporcionando un apoyo adicional, creemos que la economía volverá a centrar cada vez más la atención en los mercados financieros mundiales y guiará la dirección en la segunda mitad de 2023.

Una fuerte subida de las tasas de interés siempre tendrá un impacto en la macroeconomía. La pregunta es: ¿en qué medida?

Pasar de unas tasas de interés próximas a cero a unas cercanas al 5% es un gran cambio, especialmente cuando se produce en el espacio de 12-18 meses, como hemos visto en Estados Unidos. Esto nos lleva a preguntarnos cuál será el impacto de esta subida de tasas y la consiguiente disminución de la liquidez en Estados Unidos y, por ende, en la economía mundial.

Sea como fuere, la subida de las tasas provocará cierta ralentización de las tasas de crecimiento de la economía. El peor resultado sería lo que se ha dado en llamar un “aterrizaje forzoso”. Se trataría de un descenso drástico de la producción económica y de la confianza. El último “aterrizaje forzoso” económico fue la recesión de 2008-2009. El mejor resultado sería “sin aterrizaje”, es decir, una cierta ralentización de la economía, pero nada que se parezca a una recesión. La tercera opción se sitúa en un punto intermedio, lo que se denomina un “aterrizaje suave”. Se trataría de una recesión leve, similar a la de 2001.

¿Qué nos parece más probable?

Este es probablemente uno de los entornos macroeconómicos más difíciles de predecir en nuestras carreras. Y muchos otros comentaristas e inversores están de acuerdo. La alteración de la cadena de suministro y de los patrones de demanda causada por la pandemia ha cambiado los ciclos económicos de muchas industrias de forma impredecible. La inflación, causada por la guerra en Europa y la sobreestimulación de las economías occidentales por parte de gobiernos y bancos centrales, ha complicado aún más la situación, empujando a los bancos centrales a subir drásticamente las tasas para intentar controlar la inflación. Esto nos deja en una posición en la que las perspectivas son muy inciertas para la economía mundial.

Es útil reflexionar sobre lo que tiene que ocurrir para que se produzca cualquiera de los dos resultados extremos. Empezando por un “aterrizaje forzoso”, creemos que es posiblemente menos probable que se produzca que un aterrizaje suave, porque para que se dé un aterrizaje forzoso en la economía, normalmente necesitamos que se genere una crisis crediticia o financiera importante. Si echamos la vista atrás a dos de los mayores aterrizajes forzosos de la historia (1929-1933, 2007-2009), en ambos casos hubo riesgos sistémicos para el sistema mundial causados por la quiebra de grandes bancos e instituciones financieras. Aunque recientemente se han producido algunos paralelismos preocupantes con la quiebra de varios bancos regionales estadounidenses y de Credit Suisse este año, no consideramos que el riesgo de quiebras bancarias sistémicas sea especialmente elevado. Los bancos están mucho mejor capitalizados hoy en día que en 2008 y es raro (si es que alguna vez lo ha sido) que una crisis se repita por segunda vez. Si va a haber una crisis importante que nos empuje hacia un aterrizaje forzoso, en nuestra opinión no serán quiebras bancarias ni una crisis crediticia importante.

También pensamos que el escenario de “sin aterrizaje” es algo improbable, simplemente por los altísimos niveles de deuda del sistema financiero mundial y la rápida subida de las tasas de interés. Nos cuesta creer que la economía mundial pueda salir completamente indemne de una ralentización significativa de las tasas de crecimiento, dados estos factores.

Lo que nos deja con el “aterrizaje suave”. Por lo tanto, creemos que este es posiblemente el resultado más probable. Una recesión en algún momento de 2023-2024, pero en ausencia de una crisis crediticia importante, una recesión poco profunda que se parezca más a la de 2001-2002. Esto también concuerda con el mercado de renta variable que hemos visto en los dos últimos años, donde las acciones tecnológicas subieron a valuaciones insostenibles antes de sufrir importantes caídas el año pasado.

Nos gustaría agradecerle a Dominion Capital Strategies por escribir este contenido y compartirlo con nosotros.

Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI.

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El viejo rey carbón aún no ha muerto

June 12, 2023

by adminkng News

Lunes 12 de Junio del 2023

La transición energética es la mayor tendencia estructural de la economía mundial. El cambio climático y la necesidad de remodelar todo el sistema energético mundial afectan a todos los seres humanos, a todas las empresas y a todos los países. Es una verdadera tendencia mundial. Hasta cierto punto, todas las empresas del planeta y, como tales, todas las inversiones están expuestas de alguna manera a la transición energética mundial.

Y la escala del reto y de la oportunidad de inversión es enorme. Todavía hoy, más del 77% de la energía mundial procede de la quema de combustibles fósiles, cuyas emisiones contribuyen al efecto invernadero que calienta el clima mundial. El camino hacia la plena descarbonización de la economía mundial será largo, costoso y complicado.

Desgraciadamente, hoy en día existe un gran abismo entre la retórica política y la cobertura informativa sobre el cambio climático y la realidad de lo que está ocurriendo sobre el terreno. Después de dos décadas de fuertes inversiones en energías renovables (eólica y solar) subvencionadas por los gobiernos, es probable que el ciudadano de a pie piense que el porcentaje de la energía mundial que obtenemos de los combustibles fósiles ha disminuido. Al menos debe de haberse hecho algún progreso, sobre todo teniendo en cuenta las suposiciones increíblemente optimistas que todos hemos oído sobre los bajos costos de la energía solar y eólica.

Lamentablemente, la realidad es muy distinta. Desde el año 2000, tras 23 años de fuertes y crecientes inversiones en energías renovables, el porcentaje de la energía mundial procedente de la quema de combustibles fósiles ha aumentado ligeramente, ¡no ha disminuido en absoluto!
La combinación de energías renovables ha aumentado, y eso es bueno, pasando de cerca del 0% en 2000 al 4% en la actualidad. Pero mientras tanto, otros aspectos de la combinación energética mundial han cambiado lo suficiente (demanda mucho mayor, mayor demanda de gas, menor oferta nuclear) como para que todo el progreso realizado en el desarrollo de las energías renovables no se note cuando observamos el panorama total de la demanda energética.

Además, los principales medios de comunicación que informan sobre el tema de la política energética parecen ignorar, o ignorar por ignorancia, aspectos fundamentales de las tecnologías energéticas y, lo que es peor, los políticos de muchos países toman decisiones sobre política energética. Por ejemplo, está muy bien construir parques eólicos y solares, pero hay que ubicarlos donde los recursos eólicos o solares sean óptimos, a menudo lejos de la infraestructura de la red eléctrica existente. Esto significa que tienen que conectarse a la red eléctrica, a menudo a grandes distancias, lo que es técnicamente difícil, caro y lleva mucho tiempo. Esto significa que hoy en día hay un número creciente de proyectos de energías renovables terminados que esperan meses, incluso más de un año en muchos casos, para conectarse a las redes eléctricas. Estos retrasos en la conexión están provocando incluso demoras en la puesta en marcha de nuevos proyectos.

Los combustibles fósiles como el carbón no se enfrentan a este problema. Se puede ubicar una nueva central en cualquier parte y, a menudo, están situadas cerca de las infraestructuras existentes para que la conexión sea relativamente fácil. Estas centrales tampoco tardan mucho en ponerse en marcha y construirse, y no se exponen a las limitaciones de intermitencia a las que se enfrentan las fuentes de energía renovables.

Una parte importante del problema al que afronta el sistema energético mundial en la actualidad es la falta de inversión en el suministro de energía, lo que aumenta las posibilidades de una futura escasez de energía a corto plazo. Tomar, por ejemplo, 20.000 millones de dólares de capital que se habrían gastado en la generación de combustibles fósiles y gastarlos en cambio en parques solares o eólicos, no es un cambio 1-1 en la producción de energía. Con la misma inversión en renovables se obtiene un suministro eléctrico mucho menos útil, la intensidad de capital por MWh de energía producida es mucho mayor en el caso de las renovables (esto es función de la importante diferencia de densidades energéticas de los combustibles). Y lo que es más, incluso si ajustáramos la inversión en renovables para igualar las capacidades, la intermitencia de los suministros de renovables significa que los factores de carga (% de capacidad que produce energía) son mucho más bajos. Por tanto, aunque el gasto total en el sistema energético mundial haya aumentado, el cambio de la inversión en combustibles fósiles a la inversión en energías renovables ha significado que, en relación con la demanda total de energía actual y futura, no estamos gastando (en total) lo suficiente en el suministro total de energía.

Esto aumenta la probabilidad de escasez de energía a corto plazo. Cualquier acontecimiento imprevisto o interrupción del suministro puede crear escaseces mucho peores debido a la falta de flexibilidad de la cadena mundial de suministro de energía para satisfacer las demandas imprevistas de la crisis en cuestión.

El resultado es que, incluso si eso significa volver a invertir a corto plazo en la compra de combustibles fósiles como el carbón a precios muy elevados, eso es exactamente lo que harán los gobiernos para mantener encendidas las luces de sus economías. Esto es lo que ocurrió en 2022, cuando vimos precios récord para el carbón y niveles récord de beneficios para las empresas del carbón. Esto no es lo que cabría esperar si la narrativa de que “el carbón es cosa del pasado” fuera correcta. Lejos de ello, si las políticas climáticas y energéticas de todo el mundo siguen siendo tan inconexas y alejadas de la realidad como lo han sido en los últimos años, las empresas del carbón y de otros combustibles fósiles podrían estar a punto de ver cómo aumenta, y no disminuye, la conciencia de que sus activos son estratégicos por naturaleza y merecen valuaciones que reflejen ese valor estratégico.

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Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI.

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¿Quién ganará la carrera de los autos eléctricos…? ¡No nos interesa!

June 5, 2023

by adminkng News

Lunes 5 de Junio del 2023

Hay una escena en la serie policíaca estadounidense The Wire en la que el agente de policía Cedric Daniels (interpretado maravillosamente por el difunto Lance Reddick) habla de la compleja situación en la que se encuentra en su trabajo, que para Daniels es el disfuncional y corrupto Departamento de Policía de Baltimore. Daniels se encuentra sin buenas opciones, solo opciones que parecen conducir a más problemas y riesgos para él, sea cual sea la decisión que tome, un policía honesto que trabaja para una institución completamente deshonesta. Durante la cena, su mujer simplemente le dice: “el juego está amañado, pero no puedes perder si no juegas”.

Antes de profundizar en la relevancia de esta escena para los inversores, recomendamos encarecidamente ver The Wire, porque es una auténtica obra maestra del drama televisivo e incluye interpretaciones a la altura de su carrera de Lance Reddick, Michael Kenneth Williams, Idris Elba, Dominic West y muchos otros actores fantásticos.

Volviendo a los mercados, creemos que el consejo que el agente Daniels recibe de su mujer durante la cena es excelente para los inversores que tratan de invertir en las grandes tendencias estructurales de la economía mundial actual. Como inversores, nos enfrentamos a cambios sísmicos en los mercados y en los sectores en los que invertimos a través de los mercados de renta fija y variable. Las nuevas tecnologías, los cambios demográficos, el cambio climático, estas y muchas otras fuentes de cambio suelen provocar que el viejo orden cambie, a veces muy rápidamente.

Un buen ejemplo de ello es un sector como el de los vehículos eléctricos. Las nuevas tecnologías y la creciente escala de fabricación están facilitando una generación de autos eléctricos que funcionan igual de bien, si no mejor, que los vehículos con motor de combustión y a un costo similar. La transición hacia un parque mundial de automóviles totalmente eléctricos está muy avanzada. Además, están surgiendo nuevas tecnologías de baterías que podrían revolucionar aún más la descarbonización de los vehículos y acelerar esta transición. Los riesgos y las oportunidades son grandes, pero las opciones a disposición de los inversores son desalentadoras.

¿Qué empresas automovilísticas son las ganadoras del mañana? ¿Mantendrá Tesla su cuota de mercado dentro de 5 o 10 años? ¿Qué pasará con VW, o BMW, quizás Toyota sorprenda a todos, quizás Hyundai, o la china Geely se alcen como vencedoras en la competición mundial por el dominio de los vehículos eléctricos? Y lo mismo puede decirse de las nuevas tecnologías de baterías. Las baterías de estado sólido podrían estar realmente a punto de cambiar el mundo, superando a otras tecnologías. O tal vez basten las mejoras graduales de las baterías de ion-litio y esta tecnología siga dominando el mercado.

Los riesgos de equivocarse son altos: puede acabar con una inversión que funcione muy mal, invertida en el fabricante o la tecnología equivocada. Como en el dilema al que se enfrentaba el agente Daniels en The Wire, parece que no hay buenas opciones, pero sí muchas potencialmente malas.

Pero haciendo eco a la mujer del oficial Daniel, no puedes perder si no juegas. Nuestro consejo a los inversores es: en primer lugar, no entren en el juego. Sea inteligente y supere el juego de elegir ganadores en sectores altamente competitivos e inciertos. Al evitar por completo la participación, garantizamos que, como mínimo, no tendremos inversiones de riesgo que rindan menos de lo esperado porque nos hayamos equivocado, ya que nunca hicimos la llamada en primer lugar. No jugamos.

También podemos ir un paso más allá. Mientras evitamos el juego arriesgado con pocas probabilidades de éxito, podemos jugar a otro juego con muchas más probabilidades de éxito. ¿Elegir la empresa automovilística ganadora o la tecnología de baterías en vehículos eléctricos? Baja probabilidad de éxito en su elección, alto riesgo, evite jugar a ese juego. Pero, ¿qué pasa con los proveedores de materiales y componentes críticos necesarios en todos los vehículos eléctricos, sin importar el fabricante o la tecnología de las baterías? Este es un juego en el que podemos tener mucha más confianza.

Tanto si es BMW, como VW, Chevrolet o Ford quien fabrica un vehículo eléctrico, todos necesitarán utilizar baterías y cableado, que es intensivo en el uso de cobre. El cobre es un material único por sus características que lo hace perfecto (y muy difícil de sustituir) en los vehículos eléctricos. Es un material capacitador, sin el cual los vehículos eléctricos sencillamente no serían una tecnología viable hoy en día.

También sabemos con un alto grado de certeza que, a medio y largo plazo, la demanda de vehículos eléctricos va a crecer mucho. La transición está en marcha y continuará. Cuando introducimos estas cifras de demanda futura en un modelo de demanda futura de cobre, vemos que la demanda supera con creces la oferta mundial, lo que significa que podemos esperar que suban los precios del material. Parece una buena situación para los proveedores de cobre, cuya oferta está mucho más restringida que la de la fabricación de automóviles, ya que el cobre es un recurso cada vez más escaso y difícil de extraer.

En esta y muchas otras áreas de posibles “cuellos de botella en la oferta” que apoyan una tendencia estructural importante es donde nos gusta ir a la caza como inversores. Evitamos “entrar en el juego” de cualquier tendencia, ya sea la inteligencia artificial, los coches eléctricos o muchos otros sectores, en los que se debate quién, de entre los muchos competidores, “saldrá vencedor” al final. Creemos que es mejor evitar ese juego y jugar a otro, en el que se encuentran los proveedores de materiales, productos y servicios que todos los competidores necesitarán utilizar. Así nos exponemos a la tendencia, ¡sin correr el riesgo de elegir a un perdedor!

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Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI.

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¿Primeros ciclos de inflexión? (Parte 2)

May 31, 2023

by adminkng News

Lunes 31 de Mayo del 2023

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La semana pasada presentamos el concepto de inversión en sectores cíclicos y por qué creemos que es importante que los inversores reflexionen sobre este tema. Recapitulemos:

Algunos sectores de la economía funcionan en ciclos. Estos ciclos de demanda están impulsados por factores de la economía en general y, en ocasiones, por factores específicos de ese sector. Estos ciclos crean períodos de alta demanda y beneficios, seguidos de períodos de baja demanda y beneficios.

Muchas industrias de la economía están expuestas a los ciclos de alguna forma, más que otras. Esto significa que la mayoría de las carteras de los inversores (si no todas) tendrán una exposición significativa a los ciclos económicos.

Por ello, entender cómo funcionan estos ciclos y, lo que es más importante, los riesgos y oportunidades que ofrecen, es muy importante para los inversores. Para abreviar, los inversores deberían evitar la exposición a ciclos cercanos a su punto álgido, cuando las expectativas y las valuaciones son elevadas, y deberían favorecer una mayor exposición a ciclos cercanos a sus mínimos, cuando las expectativas se desvanecen y las valuaciones son más bajas.

En la práctica, la mayoría de los inversores hacen esto al revés, invirtiendo cerca de los máximos del ciclo y saliendo cerca de los mínimos. Esta es en gran parte la razón por la que vemos grandes oscilaciones al alza y a la baja en los mercados de valores, son los ciclos subyacentes en las grandes industrias los que impulsan estos cambios drásticos de precios.

La pregunta que planteábamos la semana pasada era: ¿hay algún sector cíclico en el mercado bursátil que registre actualmente máximos o mínimos cíclicos?

La semana pasada presentamos nuestro primer ejemplo de un sector en el que vemos oportunidades: los bienes de capital relacionados con la energía.

Esta semana queremos presentar otro sector que creemos que presenta las características de estar en mínimos cíclicos o cerca de ellos. Recuerden: un sector cíclico cercano a sus mínimos del ciclo normalmente ha atravesado un período prolongado de volatilidad, escasa rentabilidad de las cotizaciones bursátiles, debilitamiento de la demanda y bajos beneficios y, como resultado, el sentimiento hacia el sector está por el suelo. Invertir en ese momento es una estrategia contra el consenso, ya que este se encuentra en un punto en el que sigue pensando que las perspectivas son tan nefastas como en el pasado reciente.

En nuestra opinión, algunas áreas del sector de los semiconductores (aunque no todas) presentan actualmente características de estar en mínimos del ciclo o cerca de ellos.

La industria de los semiconductores es la cadena de suministro de empresas y tecnologías que facilitan la fabricación de los chips informáticos que alimentan las computadoras personales, los teléfonos inteligentes, los servidores y otros dispositivos que utilizan la informática en la economía moderna. La industria abarca las empresas de diseño de gama alta que diseñan los chips, los proveedores de software utilizado para diseñar y probar los chips, las empresas (fabricantes) que fabrican los chips a gran escala y los proveedores del equipo utilizado por los fabricantes para fabricar los chips.

La pandemia de COVID-19 y el uso generalizado de bloqueos en todo el mundo provocaron un gran aumento de la demanda de productos electrónicos. Las subvenciones públicas en muchos países y la necesidad de trabajar desde casa aceleraron el ciclo de actualización de computadoras personales, portátiles, teléfonos inteligentes y otros dispositivos electrónicos que son grandes consumidores de semiconductores. Esto condujo a un auge de la demanda de semiconductores y a un crecimiento muy fuerte de la demanda en toda la industria de semiconductores en 2020 y 2021. Se trata de un ciclo alcista clásico en una industria cíclica.

El año pasado (2022) se produjo una importante inversión de esta tendencia y, como tal, un importante descenso de muchos de los precios de las acciones asociados de las empresas del sector. Las expectativas y las valuaciones asociadas en la industria de los semiconductores eran, a finales de 2021, elevadas como resultado de la fuerte demanda en 2020 y 2021. Era un mal momento para invertir en el sector, el punto álgido del ciclo.

Como la demanda cayó el año pasado y los beneficios de todo el sector han disminuido, impulsados por una demanda mucho menor de lo esperado de computadoras personales, portátiles y teléfonos inteligentes, el rendimiento de las empresas y el precio de sus acciones también han sido débiles. A principios de 2023, hemos visto signos clásicos del fondo del ciclo. Los equipos directivos de las empresas del sector suenan pesimistas, las expectativas son bajas, los artículos de prensa que se leen sobre el sector son muy negativos y hay poco apetito por invertir.

Sin embargo, estos ciclos nunca permanecen en sus mínimos en industrias críticas como la de los semiconductores. Con el tiempo, la demanda de laptops, PC y teléfonos inteligentes repuntará a medida que los ciclos de actualización vuelvan a ponerse en marcha. Es más, las nuevas tecnologías y características, como el 5G y los teléfonos plegables, pueden acelerar estos ciclos ascendentes. Puede que estemos más cerca de lo que muchos piensan de un nuevo ciclo alcista impulsado por estos mercados finales agotados.

Además, ahora tenemos el aliciente para la demanda futura de la creciente adopción de funciones impulsadas por la inteligencia artificial (IA), lideradas por grandes modelos lingüísticos como ChatGPT. Estos procesos requieren mucha potencia de cálculo, y más potencia de cálculo equivale a muchos más semiconductores. En la demanda de servidores y centros de datos (un sector de gran tamaño y alto crecimiento que utiliza muchos semiconductores), es posible que también veamos aumentos mucho más acusados de la demanda de chips informáticos para suministrar la potencia de cálculo necesaria para satisfacer la creciente demanda de funciones con IA en línea.

Esta es la combinación que buscamos como inversores. La debilidad del sentimiento, las bajas expectativas de demanda y las bajas valuaciones de las acciones asociadas a la parte baja del ciclo, combinadas con un ciclo alcista infravalorado de la demanda que podría estar a la vuelta de la esquina. Una oportunidad muy interesante que estamos aprovechando ahora.

Nos gustaría agradecerle a Dominion Capital Strategies por escribir este contenido y compartirlo con nosotros.

Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI.

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¿Los primeros ciclos giran?

May 22, 2023

by adminkng News

Lunes 22 de Mayo del 2023

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Algunos sectores de la economía atraviesan lo que se conoce como ciclos. Los períodos de demanda muy alta van seguidos de grandes ciclos de caída de la demanda, en un ciclo de auge y caída de la industria. Estos ciclos de demanda están impulsados por otros factores, a veces de la economía en general, a veces por factores específicos del sector, como las consolas de videojuegos, por ejemplo, cuyos ciclos están impulsados por la edad de las consolas y el lanzamiento de nuevos productos. Muchas industrias presentan características cíclicas, desde la fabricación de automóviles hasta la publicidad. Puede ser difícil evitar los ciclos como inversor.

Si invertimos en un sector que presenta características cíclicas, es muy importante comprender los ciclos en cuestión e intentar determinar en qué punto del ciclo nos encontramos.

Estar en el punto álgido del ciclo de demanda o cerca de él puede ser un momento peligroso para invertir. La fuerte demanda reciente suele ser interpretada por el mercado, los inversores, incluso algunos equipos directivos de empresas, como indicativa del nuevo nivel base de mayor demanda. Esto crea una falsa sensación de confianza en las perspectivas del negocio que, en realidad, se encuentra en el precipicio de una importante recesión cíclica. Una y otra vez, en múltiples sectores, vemos cómo los máximos cíclicos se interpretan de forma excesivamente optimista.

Este exceso de optimismo se traduce en múltiplos de valuación elevados y en un aumento de los precios de las acciones en cuestión. El punto álgido del ciclo de demanda en un sector cíclico, malinterpretado como un nuevo nivel básico de demanda para el futuro, combinado con una subestimación flagrante de la probabilidad de un descenso cíclico de la demanda, da lugar a cotizaciones demasiado elevadas de las empresas relacionadas. El riesgo de que bajen los precios de las acciones, al encontrarse la realidad con unas expectativas demasiado optimistas, es alto. Es el momento de evitar invertir en valores expuestos a tales ciclos.

Lo contrario ocurre con los mínimos de un ciclo. En los mínimos cíclicos, a menudo nos encontramos con que el sentimiento hacia las empresas relacionadas es muy pesimista, a menudo en exceso. El camino hacia el mínimo del ciclo fue duro para los inversores, los equipos directivos y los investigadores del sector, ya que los precios de las acciones bajaron mucho para reflejar la menor demanda y los peores resultados de las empresas relacionadas. Esto también se traduce en menores expectativas de crecimiento de la demanda y los beneficios. Los mínimos se interpretan como un nuevo nivel de base más bajo de la demanda global del sector, y el mercado infravalora la posibilidad de un movimiento cíclico al alza de la demanda. Como consecuencia, los precios de las acciones y las valuaciones son demasiado bajos, y el riesgo de que se produzca una sorpresa al alza y una subida importante de los precios de las acciones es elevado. Es un buen momento para comprar empresas expuestas a estos ciclos.

La mayoría de las veces, los inversores se equivocan de ciclo. Una y otra vez vemos que los inversores compran agresivamente en los máximos de los ciclos y venden más cerca de los mínimos. La estrategia óptima cuando se invierte en sectores cíclicos es hacer lo contrario, vender en los máximos cíclicos y comprar en los mínimos cíclicos.

Esto nos lleva a preguntarnos: ¿hay algún sector cíclico en el mercado bursátil actual que presente máximos cíclicos o mínimos cíclicos?

Creemos que podría haber algunos sectores que presenten las características de los mínimos cíclicos y, como tales, ahora podría ser un punto de entrada atractivo para comprar en esos sectores. Un ejemplo es el sector de bienes de capital relacionados con la energía. Se trata de empresas industriales que fabrican y mantienen el equipo pesado utilizado para producir y transmitir electricidad en la red eléctrica. El año pasado fue muy duro para estas empresas, ya que la elevada inflación de los costos de los insumos aplastó los márgenes de beneficio y la incertidumbre económica y política retrasó los pedidos de nuevos equipos. Los precios de las acciones de las empresas relacionadas y las valuaciones bajaron considerablemente. En algunos casos, las empresas vinculadas cotizaron a finales del año pasado en los niveles más bajos de su historia. El mercado estaba valuando estas empresas como si los bajos márgenes de beneficios y la demanda fueran la nueva normalidad.

La verdad es muy distinta: puede que estemos en la cúspide de un importante ciclo alcista de la demanda de bienes de equipo relacionados con la energía. El mundo necesita urgentemente más suministro de energía, procedente de fuentes renovables y otras fuentes con menos carbono, para luchar contra el cambio climático y abastecer la creciente demanda de energía en los mercados emergentes.

Esto nos parece una oportunidad clásica de fondo de ciclo y ya hemos visto cómo los recientes informes de resultados de estas empresas han sorprendido al alza, con pedidos, ingresos y márgenes de beneficio muy por encima de las estimaciones, a medida que la inflación de los costos ha disminuido y la demanda ha mejorado, todo lo cual se ha traducido en fuertes subidas de los precios de las acciones en los últimos cuatro-cinco meses.

En las próximas semanas, ofreceremos algunos ejemplos más de sectores en los que observamos máximos o mínimos cíclicos y en los que los inversores deberían plantearse reducir o aumentar su exposición.

Nos gustaría agradecerle a Dominion Capital Strategies por escribir este contenido y compartirlo con nosotros.

Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI.

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Valuaciones

May 15, 2023

by adminkng News

Lunes 15 de Mayo del 2023

Escucha este resumen de los mercados reproduciendo el siguiente audio…

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Valuaciones, valuaciones, valuaciones (¡Vamos!)

El equipo de Dominion Capital Strategies tuvo recientemente el placer de viajar a Latinoamérica para reunirse con clientes y socios con los que trabajan en la región. Sus colegas de Uruguay mostraron el significado de “asado”, mientras que amigos de Argentina, Brasil, Chile, Perú, Ecuador y muchos otros países fueron tan amables y hospitalarios como cualquiera podría pedir.

Durante sus presentaciones y conversaciones, un tema surgió una y otra vez: ¿cuáles son las perspectivas de inversión para el resto de 2023?

El año pasado fue un año difícil para los inversores, ya que los mercados de renta variable y de renta fija sufrieron importantes caídas. La elevada inflación y la subida de las tasas de interés en 2022 nos han preparado este año para la perspectiva de una ralentización de la economía e incluso una posible recesión. Las recientes quiebras bancarias en Estados Unidos y Europa agravan aún más la incertidumbre a la que se enfrentan los asignadores de activos y los inversores particulares.

La situación actual a la que se enfrentan los inversores es muy incierta y muy difícil. ¿Qué va a pasar y cómo invertimos?

La respuesta de Dominion a esta pregunta fue la siguiente:

No podemos, de hecho nadie puede, predecir con exactitud lo que va a hacer la economía mundial dentro de tres meses, seis meses, un año, etc. Tratar de predecir los ingresos futuros de una empresa individual es muy complejo e incluso con el mejor análisis lo más probable es que su predicción sea errónea. Si se amplía este problema de imprevisibilidad a toda la economía, el proyecto carece de sentido. En nuestra opinión, el punto de partida para todos y cada uno de los inversores debería ser no molestarse en intentar predecir el futuro de la macroeconomía.

Esto es especialmente importante en tiempos de gran incertidumbre, como en los que nos encontramos actualmente en los mercados financieros. Adoptar posturas firmes en uno u otro sentido (ya sean alcistas o bajistas) supone grandes riesgos para los inversores. Una posición demasiado agresiva/optimista en su cartera corre el riesgo de sufrir pérdidas significativas si la economía es más débil de lo esperado. Una visión demasiado pesimista o bajista puede hacer que el inversor se pierda los beneficios de los activos de riesgo si la economía es más fuerte de lo esperado.

En lugar de centrar nuestra atención como inversores en factores que no podemos controlar o predecir (por ejemplo, la macroeconomía), creemos que la estrategia correcta para los inversores hoy en día es enfocarse en los factores que podemos entender y que están bajo nuestro control.

El precio de mercado actual de un activo en relación con los ingresos en efectivo que produce es una medida muy útil de su valuación. Por ejemplo, imaginemos una empresa con un valor de mercado de 100 millones de dólares, con 10 millones de acciones cotizadas en bolsa. Esto equivale a un precio por acción (el precio de las acciones) de USD 10. Esta misma empresa generó 20 millones de dólares de flujo de caja libre el año pasado, lo que equivale a 2 dólares por acción de flujo de caja libre. Si dividimos el valor de mercado de la empresa por los beneficios en efectivo generados por la empresa el año pasado, obtenemos lo que se conoce como “múltiplo de valuación”. En este caso, el múltiplo del flujo de caja libre es de cinco veces. En otras palabras, la empresa cotiza actualmente con una valuación de cinco veces los flujos de caja históricos.

Esta metodología nos permite comparar oportunidades de inversión. Imaginemos ahora otra empresa del mismo sector que nuestro ejemplo anterior. Supongamos que el año pasado generó 30 millones de dólares de flujo de caja libre y que cotiza en bolsa con una valuación total de 360 millones de dólares. El múltiplo del flujo de caja libre para esta empresa sería de 12 veces.

Ahora podemos comparar las dos oportunidades de inversión basándonos en la valuación. Una empresa cotiza a un múltiplo de 5 veces, la otra a 12 veces. Como posible inversor, usted está pagando mucho más por el segundo ejemplo que por el primero, el primero es “más barato” y el segundo es más “caro”. En igualdad de condiciones, debería comprar la primera acción que cotiza con el múltiplo de valuación más bajo.

Hay docenas de múltiplos de valuación diferentes y otras metodologías que podemos poner sobre la mesa a la hora de tomar decisiones de inversión. La importancia de hacer esto y centrarse en las inversiones que cotizan con valuaciones atractivamente bajas es que se reduce el riesgo a la baja de la cartera. Volviendo a nuestro ejemplo, dos empresas que operan en el mismo sector, una que cotiza a cinco veces su generación de flujo de caja y otra a 12 veces, en igualdad de condiciones, en una recesión la acción más cara caerá mucho más en términos porcentuales que la más barata.

Esto nos lleva a la pregunta inicial. ¿Cuáles son las perspectivas para 2023 y cómo debemos invertir?

No sabemos cuál será el resultado económico, pero lo que sí podemos hacer es invertir en activos que coticen con múltiplos de valuación atractivos. Cuanto más barato, mejor, si el activo es de buena calidad. Si podemos construir una cartera de activos de alta calidad que coticen a múltiplos de valuación bajos, esto configura la estrategia para: (i) batir la recesión y obtener mejores resultados en caso de una economía más débil y (ii) obtener muy buenos resultados si la economía es más fuerte de lo esperado, ¡porque seguimos teniendo activos de riesgo y no nos hemos escondido en efectivo o en fondos del mercado monetario!

El consejo de Dominion Capital Strategies en estos tiempos difíciles: no se deje llevar por el pánico, acierte con la estrategia e invierta en estrategias centradas en ofrecer calidad a un precio atractivo.

Nos gustaría agradecerle a Dominion Capital Strategies por escribir este contenido y compartirlo con nosotros.

Fuentes: Bloomberg, Yahoo Finance, Marketwatch, MSCI.

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